Page 12 - 證券半年刊115年第10期

10 2026 TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION

其中，台積電對指數的貢獻度極高，單一 收入顯著提升。此外，股市行情回暖與流動性
公司股價漲幅即占大盤漲幅近九成。作為全球 改善亦提升企業籌資意願，上市櫃公司現金增

AI 供應鏈的核心樞紐，台積電不僅未受美國關 資與 IPO 活動轉趨活絡，加以政策支持創新
稅政策衝擊，反而因下游客戶積極擴大投片需 板發展，帶動證券商承銷與輔導業務收入改
求，出現產能供不應求的局面。強勁的訂單能 善。整體而言，在資本市場行情回溫帶動下，

見度與獲利展望推升市場評價，帶動資金大量 證券業於下半年明顯復甦，全年獲利仍維持穩
流入，股價屢創歷史新高，成為推動台股牛市 健成長。
的核心動能。 展望 2026 年上半年，台灣證券業景氣可

除台積電外，AI 題材亦自晶片製造延伸至 望呈現明顯成長，主因在於 2025 年同期基期
記憶體、PCB 及上游材料等供應鏈環節，多檔 偏低所帶來的比較優勢。儘管市場資金動能可

指標企業股價翻倍上漲。與 AI 相關的個股幾 能因美國聯準會官員更迭而出現政策觀望期，
乎成為市場資金追逐焦點，形成明顯的主流投 資金行情略為降溫，加上投資人對 AI 概念股
資敘事。然而，指數亮麗表現背後，個股結構 評價水準趨於審慎，導致價量成長速度放緩，

卻呈現高度分化。在近兩千家上市櫃公司中， 但在 AI 技術持續推動產業結構升級的背景下，
仍有超過 1,200 家公司股價跌破年線，顯示資 台股指數預料仍將維持高檔震盪格局。在此環

金集中於少數 AI 權值股與供應鏈標的，市場 境下，證券商經紀業務手續費收入與自營部位
行情呈現「指數強、個股弱」的極端化現象。 投資收益，預期將較 2025 年同期明顯改善，
2025 年我國專營證券商稅後淨利年增 整體營運動能維持穩健。

7.6% ( 見表 4)，全年營運呈現「先抑後揚」格 制度面方面，金管會已於 2026 年 1 月開
局。上半年受美國對等關稅政策衝擊影響，台 放國際證券業務分公司 (OSU) 辦理境外客戶
股大盤急速回檔修正，市場信心受挫，成交量 不限用途款項借貸業務，作為推動台灣邁向亞

明顯萎縮。流動性降溫不僅抑制投資人交易意 洲資產管理中心的重要配套措施。該制度設計
願，也使證券商自營部位調節不易，投資收益 以外幣收付且不得兌換為新台幣為原則，在不
大幅縮水，成為拖累產業景氣的主因。進入下 干擾國內匯市穩定的前提下，提升境外資金運

半年，隨著台股觸底反彈並重拾多頭氣勢，證 用彈性與資金調度效率。隨著相關金融服務架
券商營運逐步回溫。初期以自營業務獲利改善 構逐步完善，證券商對境外客戶的業務範圍可

貢獻最大。鑑於 AI 概念股成為市場主流，證 望擴大，進一步強化產業整體競爭力與國際化
券商投資策略由過往偏重中小型股，轉向加碼 布局。
權值股與大型 ETF，有效掌握資金集中行情，

帶動投資收益顯著回升。 肆、 不確定因素
其後，經紀與承銷兩大業務接續發力。聯

準會降息帶動國際資金流入，台股資金行情升 2026 年台灣經濟展望整體仍屬亮眼，但
溫，投資人信心回籠，交易需求明顯增加。隨 背後仍潛藏若干結構性風險與不確定因素，可
著指數屢創新高，開戶數成長、當沖交易與融 能對中長期成長軌跡產生實質影響。其中最關

資餘額同步攀升，經紀業務量能放大，手續費 鍵者，來自美國主要雲端服務業者對 AI 基礎