Page 72 - 證券半年刊114年第9期

70 2025 TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION

柒、改革走向市場轉型

一、 進入 2025 年後，韓國政府持續推動法制配套與稅制改革，深化企業價值提升計畫的制度基礎；
2025 年 7 月 3 日，韓國國會通過《商法》修正案，明確規定董事會對全體股東，特別是中小
股東，負有信託責任 (Fiduciary Duty)，提供企業治理法理依據，標誌治理體制朝制度化邁進；

此外，為提高股東報酬率並吸引長期資本，韓國政府於 2025 年 6 月宣布調降高額股利稅率，
針對年股利超過 5,000 萬韓元的個人投資人提供稅負優惠，有助於強化股利誘因與市場信心。
二、 根據韓國交易所 (KRX) 統計，截至 2025 年 7 月，已有 156 家上市公司公開其價值提升計畫，

涵蓋製造、科技、消費與金融等產業，這些企業普遍展現優於大盤的市場表現，股價漲幅顯
著；外資機構與市場分析師對該計畫予以高度肯定，多數研究機構認為，企業治理體質的改善

有望引發估值重估潮，未來 10 年平均年化報酬率可望達到 11% 至 12%；自 2025 年初以來，
KOSPI 指數已累計上漲超過 30%，外資淨流入金額突破 30 億美元，顯示改革措施獲得國際
資本市場的正面回應。

三、 韓國企業價值提升計畫透過自願揭露、稅收誘因、治理強化與市場結構優化等多元措施，從企
業揭露家數增加、法規制度更新，到股價表現與資金淨流入，皆顯示改革動能充沛，未來若能

持續深化公司治理結構，強化投資人保護機制，將有助於根本改善「韓國折價」問題，打造更
健全且具國際競爭力的資本市場；展望未來，韓國政府持續推動「KOSPI 5,000」願景，並強
調將進一步加強監理協調、擴大制度誘因與法制支撐，以吸引更多國際資金，提升本國企業的

整體估值水準。

參考資料

1. 韓國金融委員會 (Korea Financial Services Commission, FSC)，2024 年，〈企業價值提升計畫
簡介〉。

2. 韓國企劃財政部 (Ministry of Economy and Finance, MOEF)，2025 年 6 月新聞稿，〈關於高額
股利稅制調整政策公告〉。

3. 韓國交易所 (KRX)，2024 年，〈企業價值提升指引與揭露手冊〉。
4. 韓國交易所 (Korea Exchange, KRX)，2025 年 7 月統計資料，〈企業價值提升計劃推動進度與
市場回應報告〉。

5. 韓國金融投資協會 (KOFIA)，2025 年分析報告，〈企業治理改革對韓國資本市場之潛在影響〉。
6. 金 ‧ 張法律事務所 (Kim & Chang)，2025)，〈南韓企業價值提升計畫：揭露準則與誘因機制〉。

7. 聯博資產 (T. Rowe Price)，2024 年第 3 季，〈南韓企業價值提升：借鏡日本受託責任規範的經
驗〉。
8. 路透社 (Reuters)，2025 年 6 月 11 日，〈南韓擬改革稅制，藉由提高股利吸引投資，作為資本

市場改革之一環〉。