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證券公會半年刊 第 9 期 亞洲資本市場發展之探索―菲律賓 73

三、 近年來，外國直接投資 (FDI) 規模大幅成長，2023 年經核准 FDI 總額達 8,890.7 億披索 ( 約
159.8 億美元 )，年增率高達 267.6%，顯示菲國在政策開放與國際招商努力下，已見初步成
果，其中德國為最大投資來源國，投資金額達 3,939.9 億披索 ( 約 71.63 億美元 )，占總 FDI

之 44.3%；在產業分布方面，以電力、天然氣、蒸氣與空調供應業居首，吸引全年度外資比重
達 82.4%，其次為製造業與行政服務業，分別占比 12.5% 及 1.9%；小馬可仕政府上任後積極

推動對外招商，說明並強化《外人投資法》、《零售業自由化法案》與《公共服務法》等法規，
降低外資進入障礙，並著力於基礎建設、關鍵礦物與再生能源等重點領域，整體投資環境逐步
邁向更為開放與國際化，有助吸引更多中長期資本進入市場。

貳、資本市場

一、證券市場

( 一 ) 菲律賓證券交易所 (Philippine Stock Exchange, PSE) 可追溯至 1927 年成立的馬尼拉證
券交易所 (Manila Stock Exchange)，與 1963 年設立的馬卡蒂證券交易所 (Makati Stock

Exchange)。兩所長期各自營運，直到 1992 年 12 月 23 日合併為今日全國唯一的證券交易
所 PSE，合併後的 PSE 成功整合市場流動性，並積極推動自動化與電子化交易系統，引領
菲律賓資本市場正式邁入現代化階段；目前 PSE 依據公司市值及規模劃分為主板及中小企

業板 (SME Board)，其中 PSE 綜合指數 (PSEi) 涵蓋 30 家市值最大且具代表性的企業，為
觀察市場趨勢的主要指標；截至 2024 年底，PSE 共計有 285 家掛牌公司 ( 其中主板 275 家、
SME 板 10 家 )，較 2019 年的 268 家穩定成長。儘管受到利率變動與資金環境不確定性影

響，整體市場仍具發展動能。，業分布則涵蓋金融 ( 如 BDO Unibank、Metrobank)、地產 ( 如
Ayala Land、SM Prime)、消費 ( 如 Jollibee Foods)、能源 ( 如 ACEN、PNOC Exploration)
等主要領域。

( 二 ) 2024 年全年，PSE 市值達 19.64 兆披索 ( 約 3,340 億美元 )，年終收盤指數為 6,528.79 點，
全年上漲 1.2%；股市上揚主要受惠於外資資金回流、指數型商品擴張以及企業獲利改善；

自 2021 年疫情後曾一度反彈至歷史高點，但 2022 年至 2023 年因全球貨幣政策緊縮與 IPO
數量減少 (2024 年僅 3 檔 IPO)，導致動能放緩，2024 年日均成交金額約為 61 億披索 ( 約 1.07
億美元 )，與 2022 年持平；在投資人結構方面，截至 2024 年底，全國證券開戶數達 202.8

萬戶，年增率 6.4%，其中散戶占比高達 98.3%，機構投資人僅佔 1.7%，散戶為市場主力，
交易量比重高達98.2%；自2020年起，透過如GStocks PH、COL Financial等網路券商平台，

加上行動設備普及，使得線上開戶與交易占比高達 86%，突顯市場數位化轉型成效顯著；外
資參與方面，雖過去幾年受地緣政治與全球風險偏好影響而縮減，2023 年起外資比重開始回
升，2024 年外資成交占比達 33.1%，而散戶成交占 35.2%(2019 年散戶僅 18.2%)，顯示外

資回籠與散戶投資熱度雙雙升溫，市場結構逐漸多元化。