Page 10 - 證券半年刊114年第8期

08 2025 TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION

圖 1 中國經濟改革及分析

參考資料：本文整理。

肆、 證券市場展望 一波行情。但川普高關稅、管制移民可能會造

成通膨捲土重來，會不會對股市帶來短多長空
展望 2025 年，在台灣經濟的基本面仍 的效果亦值得注意。
有 3% 成長率，加上 AI 供應鏈展望相當樂觀 在利率方面，川普一開始減稅，刺激股市、

的情況下，證券市場仍會有不錯的表現。不過， 經濟，接下來會觀察通膨及減稅之後會不會有
產業向半導體傾斜、中國經濟弱化衝擊傳統產 後遺症，如果沒有，會繼續降息，但如果通膨

業，各產業之間的表現仍有很大的差異。 捲土重來，則可能是降息趨緩甚至升息。一旦
2025 年證券市場展望的變數包括：指數 利率維持高檔，對全球經濟、股市，乃自台灣
基期高，整體指數上漲的空間也相對壓縮，加 股市都會有不利的影響。

上川普上台新政策對半導體產業的影響、高關 在匯率方面，強勢美元有助於美國股市
稅對產業供應鏈重整的成本及衝擊，中國經濟 的上漲，但不利於美國貿易逆差的縮減，以
弱化致出口傾銷對傳統產業帶來的衝擊，均為 及紓解老百姓生活上的痛苦。因為政府利率

證券市場的重大變數。 在 4.5% 左右，民間利率至少超過 6%，對信
至於對證券市場發展的影響，除了企業的 用卡貸款、學費貸款、汽車貸款的民眾生活壓
獲利之外，不外乎利率、匯率，以下我們分別 力大，可能造成民意支持度的下降，因此美元

加以分析。 的適度貶值有其必要。一旦美元貶值，貨幣流
出美國，對各國股市也是好消息，加上川普為

一、 川普政策 縮減美國貿易差，可能逼迫日幣、韓圓、台幣
正常化、適度升值，短期對上述國家的股市表
川普上台後企業可望對金業減稅，勢將刺 現也會比較好。當然，幣值上升之後，對出口

激股市及短期經濟的成長，股市在短期內會有 也會有一些影響，衝擊之後的股市表現。