Page 7 - 證券半年刊114年第8期

證券公會半年刊 第 8 期 2025 年台灣經濟情勢與證券市場展望 05

表 1 2024 年第四季及 2025 年台灣經濟成長預測

資料來源：中華經濟研究院經濟展望中心，「2024 年第四季台灣經濟預測」簡報，2024.10.25。

不過，蒙上些許陰影的是，在國發會的景 參、 2025 主要變數

氣對策訊號轉為紅燈代表景氣熱絡的同時，中
華經濟研究院 2024 年 10 月份公布的採購經 未來經濟成長的變數不少，我們加以臚列
理人指數 (PMI) 卻低於 50% (11 月份重新大於 如下：

50%，但 50.2% 仍偏低 )，中斷連續四個月的
擴張，轉為緊縮。兩者是有若干矛盾之處，但 一、 美國降息及美國經濟的前景

深入分析 PMI 代表趨勢，而景氣對策訊號則代
表數量，如果 AI 出口數量增加就會帶動整體 美國在 2024 年 9 月份降息了 2 碼，震驚
出口的增加，使出口燈號轉為紅燈，而轉為紅 不少專家，認降息幅度太大是否意味景氣下滑

燈的都是同時指標如出口指標，但領先指標如 超過預期所致，被解讀為防衛性的降息。不
出口接單並沒有改變。 過，隨著美國就業數據的好轉，也讓大家安了
進一步觀察 PMI 的領先指標，如新增訂 一顆心，而且 2025 年美國經濟預測可望達到

單、新增出口訂單、未來 6 個月的展望等均低 2% 以上。不過，目前美國雖然 2024 年 9 月
於 50%，也意味著廠商現在接到的單子多為 份就業數據不錯，失業率不高，但新增就業不
短單、急單，長單並沒有那麼想像中那麼多， 多、裁員人數也不多，當時可能在觀望美國總

以至於存貨及客戶存貨指數均處於低點。代表 統大選的結果及財政政策的出爐。由表 2 看
企業對未來前景看法仍不明確，因此不敢拉太 出，2013 年美國新人僱用率和 2024 年 8 月均

多貨，包括零組件與原材料。當然 PMI 低於 為 3.3%，但失業率卻有很大的不同，2013 年
50% 只有一個月，仍需進一步觀察。不過，十 為 7%，2024 年 8 月則為 4.1%，主要是廠商
月份的景氣對策訊號已由紅燈轉為黃紅燈，代 在觀望，觀察景氣的脈動再決定僱用新人或裁

表我們的顧慮是有些根據的。 員。如果經濟前景不差，會新增更多僱用人口，