Page 58 - 證券半年刊115年第10期

56 2026 TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION

著退休金改革逐漸進入國會討論，未來情勢令人樂觀，正如其他先進經濟體的經驗，退休基
金有望成為推動資本市場投資的重要力量；金融並非專屬於專業人士，而是與每位公民息息

相關，人人都應理解儲蓄、投資與複利的概念，透過教育、合作與創新，金融正在蒙古逐步
變得更容易接觸、更貼近生活，這些努力不僅將奠定更健康、更具包容性的經濟基礎，也將
為蒙古的未來發展開啟嶄新篇章。

三、 亞洲資本市場三十年的進展與合作 (Three Decades of Progress and Collaboration
in Asia's Capital Markets)

主持人： 國際資本市場協會 (ICMA) 亞太區董事總經理暨首席代表 Mr. Mushtaq Kapasi

與談人： 馬來西亞證券公司協會 (ASCM) 主席 Dato' Dr. Ahmad Azman Dato' Abdul Manaf、蒙古
證券交易所 (MSE) 執行長 Mr. Duguun B.、輝立證券有限公司 (Phillip Securities Pte Ltd)
執行董事 Mr. Jeffrey Goh、孟買證券交易所經紀人論壇 (BBF) 前主席 Mr. Uttam Bagri

( 一 ) 過去三十年間，亞洲資本市場在制度建設、流動性、國際合作及創新推動等面向上，逐步展

現出堅實的成長與多元化的發展格局；首先，各國政府透過發行主權債券，建立了市場所需
的基準殖利率曲線，這一舉措提供了定價依據，對於市場的形成與投資人信心的建立具有關
鍵意義；隨後，市場的流動性與活躍度逐漸提升；早期交易量有限，但隨著更多發行人加入，

特別是金融機構，市場參與度顯著增加；目前，蒙古多家大型銀行已完成金融監理機關核准
的上市程序，不僅吸引更多投資人的關注，也為市場注入更深厚的資金與信任；2011 年是蒙
古資本市場的重要里程碑，當年與倫敦證券交易所簽署協議，藉由技術支援完成系統升級，

將市場基礎設施提升至國際標準，自此之後，相關改革持續推進，新產品不斷推出，市場多
元化的步伐愈加明確；然而，流動性仍是健全市場發展的核心挑戰，蒙古作為小型開放經濟
體，並不限制資本流動，但要有效吸引國際資金，仍需克服結構性問題，當前策略正著眼於

強化國際連結，例如與新加坡政府的合作計畫，成為未來的優先方向。
( 二 ) 新加坡的資本市場發展歷程可分為三個階段，1965 至 1980 年間，政策重點在於建構開放的

貿易樞紐，吸引跨國企業進駐；1980 至 1990 年代末期，焦點轉向建立健全的監管架構，強
調透明與規則導向，並保持對國際投資人友善；過去二十年，則致力於推動跨境合作與市場
互聯，具體措施包括：與上海、深圳交易所合作推出 ETF 跨境上市機制，使投資人能更廣泛

接觸國際指數產品；此外，推動存託憑證跨境上市，擴展新加坡投資人及國際投資人的投資
範疇，並推出結構型產品在新加坡、香港與美國市場間掛牌，這些舉措不僅深化了市場流動

性，也擴大了投資工具與選擇。
( 三 ) 印度近年的發展充分體現了科技與監管的結合力量；如今，投資人僅需不到十分鐘即可完成
帳戶開立與入金程序，幾乎能立即進場交易，這種便利性，加上年輕且精通科技的人口結構，

推動了投資參與度的大幅提升，更重要的是，投資人對市場的信任顯著改善，市場逐漸從「投