Page 14 - 證券半年刊114年第9期

12 2025 TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION

未來走向與美國財政赤字惡化之擔憂、中國經 加上川普貿易政策反覆，導致全球市場不確定
濟情勢變化等，成為主要的影響因素。這些因 性升高，進一步加劇匯率與資產價格波動。近

素將對全球和國際經濟產生重要影響，並可能 期美國通過新的減稅法案將導致財政赤字進一
導致台灣 2025 年下半年與 2026 年經濟前景 步擴大，恐進一步衝擊投資人對美國資產的信
面臨更大的風險，值得加以關注。 心，牽動全球股、匯、債市的穩定性。對台灣

首先，美國關稅政策的後續發展，已成為 而言，國際資金流向的變動與新台幣匯率波動
影響全球與台灣經濟前景的關鍵因素。隨著川 帶來直接挑戰。近期受外資匯入、出口商結匯
普政府公布最新對等關稅清單，包括瑞士、印 及市場預期等因素影響，新台幣匯率波動加

度、加拿大及台灣等關稅稅率偏高的國家，正 劇，不僅壓縮出口導向產業的利潤，亦衝擊以
積極與美方展開談判，試圖在 8 月上旬關稅正 美元計價營收為主的企業，進一步影響其整體

式生效前爭取調降空間。然而，由於多數亞洲 獲利表現與資本支出意願。
國家的關稅水準相近，區內國家在吸引生產基 最後是中國經濟情勢的變化，已成為影響
地轉移方面並無明顯優勢。儘管中國面臨相對 全球與台灣經濟的重要風險來源。儘管中國官

較高的關稅負擔，但至今仍未有國家能透過談 方陸續推出多項刺激內需的政策措施，包括增
判取得顯著較低的稅率。以印度為例，原本期 發地方債、降準降息、發放消費補貼等，試圖

望藉由較低關稅吸引電子製造，但最終仍面臨 提振經濟動能，但受到房市低迷、地方政府債
高達 25% 的稅率，競爭力相對受限。更值得 務沉重、青年失業率居高不下等結構性問題所
關注的是，美國針對半導體及資通訊產品啟動 困，內需表現依然疲弱，消費信心難以恢復，

「232 條款」國安調查。若最終針對該類產品 通縮壓力仍大。同時，儘管近期美中雙方已就
加徵關稅，勢將推高終端售價，壓抑需求，進 貿易議題達成初步協議框架，但美方對中貨品
而衝擊我國資通訊產品出口動能。 課徵的平均關稅水準仍高達 55%，加上中國部

其次是各國央行貨幣政策未來走向與美國 分產業生產過剩，為了維持生產與就業，傾向
財政赤字惡化之擔憂。全球主要經濟體的貨幣 以低價商品出口至海外市場，此舉恐加劇「輸
政策路徑出現明顯分歧，反映各國在經濟條件 出型通縮」風險。此類低價傾銷行為正引發國

與政策挑戰上的差異。面對美國關稅政策不確 際市場不安，已有多國對中國商品採取反傾銷
定性升高與全球經濟成長趨緩風險，多數央行 或進口限制措施，推升全球貿易保護主義浪

選擇謹慎應對。例如，美國聯準會截至 7 月 潮，增加經貿摩擦風險。對台灣而言，中國內
中旬仍維持利率不變，對通膨與景氣前景持觀 需疲弱不僅削弱我對中出口需求，若中國企業
望態度，降息時點可能延後；日本央行雖於年 透過低價策略搶占第三地市場，也將進一步壓

初調升利率，但之後維持按兵不動，以因應企 縮台灣出口產品的競爭力，提升我國企業在國
業獲利壓力與成長風險；歐洲央行則已連續四 際市場上的經營壓力。整體而言，中國經濟動

次降息，藉以回應通膨趨緩與經濟疲弱問題； 能趨緩與通縮外溢效應，恐加深全球貿易的不
中國人行持續運用降息與降準等手段維持市場 確定性，進而影響台灣出口與企業投資意願。
流動性，聚焦於穩定經濟成長與市場信心。貨 以上這些不確定因素都是影響 2025 年下半年

幣政策路徑分歧，使國際資金流動更加頻繁， 與 2026 年經濟情勢的重要不確定因素。