Page 50 - 證券半年刊114年第8期

48 2025 TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION

月至 9 月期間，個人投資者在國內高股息股票上的投資金額達 4.1 兆日元 ( 約 8,600 億新台
幣 )，充分彰顯了日本民眾理財行為從傳統儲蓄轉向積極投資的顯著轉變，進而促使日本股

票淨買入總額達 1 兆日元 ( 約 2,100 億新台幣 )，反映出該政策對日本資本市場結構與發展產
生的深遠影響。
( 二 ) 新開立的 NISA 帳戶中，近半數持有者年齡在 50 歲以下，顯示出年輕一代正逐步接受投資文

化，從以往保守的儲蓄模式轉向積極投資理財，為家庭財務規劃與商業環境帶來結構性改變；
自 2014 年引入《機構投資者行為守則》及 2015 年實施《公司治理守則》以來，日本著力改
善公司治理結構，顯著提升治理品質，特別是在增加獨立非執行董事比例方面，日本交易所

集團自 1999 年便倡導開放式治理，並在安倍經濟學的推動下，將公司治理改革納入國家經
濟振興戰略的核心，藉由深化企業與投資者間的對話，持續推動企業績效的提升。

( 三 ) 近年來，日本進一步推動公司治理改革，要求上市公司關注資本效率並公開改進計劃，其目
標不僅在於提升股價淨值比 (PBR)，更在於使企業長期戰略符合市場對可持續成長的期許；
截至 2024 年 9 月底，約 88% 的上市公司已響應改革，其中 80% 公開了改進計劃，46% 設

立了具體目標，並採取新策略以展現改革成果；此外，JPX 積極推動 IPO 市場活化，並成立
了東京證券交易所 (TSE) 亞洲初創企業中心，以支持亞洲新興企業進入日本市場，進一步提

升市場透明度與可持續成長；然而，企業專注於中長期發展，而投資者往往期望快速回報，
雙方需藉由更高透明度與信任建立來彌合此一差距。企業應明確傳達其成長策略、資本配置
計劃及長期目標，而投資者則應積極參與並與企業展開對話，共同構築穩健的長期關係，從

而促進可持續發展，確保日本資本市場競爭力與吸引力持續提升。

二、日本投資者動態與市場影響力 (Investor Dynamics and Market Influence)

主講人： 日本慶應義塾大學經濟學榮譽教授暨日本金融廳金融研究中心首席顧問 Dr. Naoyuki
Yoshino ( 吉野直行 )

( 一 ) 雖然日本的資本與金融流動相對活躍，但整體金融素養仍有待提升。這不僅要求個人加強金
融知識，許多中小企業，尤其是那些自行管理退休基金的企業，也亟需提升專業能力，相較

於具備豐富資產管理經驗的大型機構投資者，中小企業往往在此方面存在明顯短板，根據日
本銀行每三年一次的調查，涵蓋超過 22,500 名受訪者，僅約 24% 的人持有股票，約 30%
投資於共同基金，而持有海外資產的比例僅有 26%；另一方面，高達 61% 的日本民眾偏好

將資金存放於銀行，這反映出存款安全與投資風險之間的深刻認知差異；此外，低迷的資產
回報率使得部分投資者對進入市場望而卻步；因此，建立適當的激勵機制，鼓勵更多人參與

金融活動，顯得尤為重要。
( 二 ) 儲蓄在金融活動中同樣具有關鍵意義，日本曾是全球儲蓄率最高的國家之一，僅次於德國；
然而，近年來由於人口老齡化的趨勢，儲蓄率卻持續走低。隨著年齡增長，民眾逐步動用儲

蓄，加之日本的出生率居全球低位，再加上持續上升的通貨膨脹，都在進一步壓低儲蓄率；