Page 39 - 證券半年刊113年第6期

證券公會半年刊 第 6 期
淺談我國多層次資本市場架構及近期興革 37

見，110 年 7 月 20 日於多層次資本市場架構 大陸 ( 深圳交易所 ) 創業板等各國市場次板，
下開設「臺灣創新板 ( 上市 )」及「戰略新板 及大陸 ( 上海交易所 ) 科創板之主板 ( 與上證

( 興櫃 )」，依據創新企業營運型態及特性等 A 股主板平行 ) 等類似板塊，訂定創新板相關
經濟實質，訂定合適掛牌條件、主辦輔導推薦 制度，並自規劃起即將創新板定位等同一般上
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證券商保薦、轉板機制及合格投資人條件等制 市主板 ，惟從其設立目的、概念、制度、任
度，並得採簡易公開發行機制，提供創新企業 何面向，似應較偏向次板性質，且同一證券交
多一個掛牌籌資之選擇管道，加速其進入資本 易所設有 2 個主板，除上海交易所外，於國際
市場。 5 間似亦不多見。

之後迄 112 年底，創新性新板作為扶植創 茲整理我國創新板及國際類似板塊之掛牌
新企業籌資發展之主要政策方向，持續參考實 ( 財務 ) 條件、保薦人制度、轉板年限及合格

務推動情形及外界反饋意見，不斷調整精進創 投資人門檻 ( 自然人 ) 等制度如表 1，111 年度
新性新板制度，即為近期主要興革內容。 經重新思考國際類似板塊制度 ( 水平衡平 ) 及
我國各板塊掛牌條件 ( 垂直衡平 )，調整內容

一、創新板制度調整 說明如下：

先說明主、次板概念。主板，原則為各國 一、 掛牌 ( 財務 ) 條件
初期設立的交易市場，為大型、發展成熟、來
自各行各業公司上市之板塊，報酬及風險均較 ( 一 ) 第一類 ( 一般 )：

穩定，資訊透明度較高；次板，各國或稱創業 1. 考量相較國際類似板塊，我國規範僅較大
板、二板、中小企業板、新創板、第二交易系 陸寬鬆，較其他國家嚴格，應有調降空
統等，則為中小型、體質相對較弱、惟具高成 間，且衡平考量各板塊定位，應介於興櫃

長性之創新企業另謀籌資管道之板塊，其准入 ( 不含生醫 ) 及上櫃 ( 不含生醫 ) 股票掛牌
門檻較主板低，報酬及風險較高，資訊透明 日市值中位數之間 (108~111 上半年度為
度較低，因此，國際上多數運行較成功之次 12.8~14.5 億元 )，爰以興櫃及上櫃之資本

板，均仿效英國 AIM (Alternative Investment 額中位數 ( 均為 2.9 億元 ) 及當時潛在案源
Market；AIM) 經驗採行保薦人制度，藉由其 公司平均資本額 (2.1 億元 ) 換算，相同公

於公司掛牌後持續輔導遵循上市法令及履行資 司規模之興櫃及上櫃市值中位數為 9.3 億
訊揭露義務，使公司體質逐漸健全，作為對投 元及 10.5 億元，爰將市值條件由 15 億元
資人權益保障之重要機制。 6 調降為 10 億元。

我國經參考英國 AIM、 新加坡凱利板 2. 至營收標準，則考量創新企業營運多處於
(Catalist)、香港創業板、日本 PRO Market、 擴充期，營收規模尚未顯著增長，經評估

韓國 KONEX(Korea New Exchange 簡稱 )、 當時潛在案源公司成立後約需 5~10 年始能

5 參閱吳怡瑩與陳怡秀 (2021)，「淺談研議開設創新性新板之規劃」，證券暨期貨月刊，第三十九卷第三期，26-39。
6 參閱沈中華 (2011)，「各國創新板之特色及可提供之加值服務」，證券櫃檯月刊，第 152 期，32-51。
7 參閱曾煌鈞 (2021)，「淺談各國創業板之現況與發展」，證券暨期貨月刊，第三十九卷第三期，5-25。