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證券公會半年刊 第 7 期 2024-2025 台灣經濟情勢與證券業展望 09

2024 年上半年，我國專營證券商的稅後 投資市場造成重大影響，不僅對美國，也可能
淨利成長49.1% (詳見表3)，包括綜合證券商、 影響全球經濟和地緣政治。選前市場波動通常

經營二種業務證券商、專業經紀商等獲利表現 較大，投資者可能會轉向避險部位，短期內台
皆亮眼，僅有一家專營自營商陷於虧損。在經 股的追價情緒可能會降溫；台股漲幅已高，且
紀業務方面，台股市場交投活躍，股票週轉率 本益比達到自 2013 年以來的新高。雖然 AI 供

高，各家證券商的股票成交量顯著提升。短線 應鏈對台股有正面助益，但也容易受到美國科
交易需求增加，尤其是高股息 ETF 因投資人 技巨頭財報表現的波動影響，加上傳統產業受
需求旺盛而無法及時處理申購，顯示投資市場 到中國產能過剩問題影響，可能削弱台股的支

資金充裕，對證券商經紀業務有顯著拉升作用； 撐。整體來說，由於經紀手續費收入成長速度
在自營業務方面，綜合證券商的證券淨利益顯 放緩和自營獲利下降，預計 2024 年下半年證

著增長，部分證券商的避險部位也有盈利。面 券商景氣將比 2023 年同期成長趨緩。
對台股創新高，證券商積極增持風險性部位，
從而提升績效報酬。整體來看，2024 年上半 肆、不確定因素

年專營證券商的經營表現強勁。
展望未來，調降現股當日沖銷證券交易稅 展望未來，隨著時序進入下半年，全球經

的政策自 2017 年 4 月 28 日起實施，並經過 濟面臨著一系列不確定性的挑戰，其中全球貿
兩次延長，將至 2024 年底到期，是否再次延 易摩擦再度升溫、美國年底總統大選以及 AI
長仍未定案。金管會、證交所及證券商希望延 熱潮能否延續等，成為主要的影響因素。這些

續當沖降稅減半政策，因為此政策有助於提升 因素將對全球和國際經濟產生重要影響，並可
股票交易量，增加市場流動性，並提升台股的 能導致台灣 2024 年下半年與 2025 年經濟前
國際能見度。財政部已提出《證券交易稅條 景面臨更大的風險，值得加以關注。

例》修法，擬延長三年至 2027 年底，不過立 首先，全球貿易摩擦再度升溫，近幾個月
法院仍有雜音，當沖降稅延長將於立法院新會 來，針對中國商品和在第三方市場生產的中國
期闖關。根據證交所數據，2024 年 6 月當沖 商品的貿易防禦措施有所擴大。這與中國產能

成交比例高達 34.75%，平均每日當沖戶數達 過剩有關，內需疲弱促使出口和對外投資增
13.70 萬戶，顯示政策對市場流動性有顯著影 加。許多國家因中國商品的價格和品質競爭力

響。如果政策中斷，可能會影響市場流動性和 增強，從中國進口量上升，威脅到本土就業、
交易量，對證券商的經紀手續費收入不利。 投資和供應鏈發展。隨著通貨緊縮趨勢出現，
自 2024 年 7 月中旬以來，全球主要股市 各國從中國進口廉價商品的動機增強，各國政

大跌，各界普遍認為日本央行升息觸發套利交 府也加大貿易防禦和保護主義措施的使用，其
易平倉，以及市場對美國經濟衰退的疑慮升溫 他國家也紛紛跟進，最終犧牲全球貿易效率。

是兩大因素。此外，下半年我國證券商的景氣 例如，中國電動車出口商因美國市場障礙高，
表現還可能會受到以下因素影響：近期美國通 更關注歐洲和東南亞市場。巴西和印尼等新興
膨數據有所緩解，可能使聯準會採取寬鬆貨幣 市場為保護本國產業，對中國製造商的潛在湧

政策的機率增加；美國總統大選的結果可能對 入表示高度敏感，並採取措施防範。為規避美