Page 6 - 證券半年刊114年第9期

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2025

TAIWAN SECURITIES ASSOCIATION

經濟視界

2025-2026台灣經濟情勢

與證券業展望

孫明德、方俊德 台經院景氣預測中心主任、助理研究員

時 序進入 2025 年，美國總統川普頻繁調整關稅政策，導致經濟政策不確定性大幅升高，企業
與消費者信心明顯受挫。關稅與貿易保護主義升溫，不僅抑制全球投資與消費，也加劇全球
經濟下行風險。所幸近期美國與多國的關稅協議逐漸明朗，略為降低市場的不確定性，全球經濟展

望較先前略有改善。台灣方面，受惠於美國暫緩實施對等關稅的期限將屆，企業提前拉貨動能強勁，
推升上半年出口成長動能，經濟表現優於預期。然而，隨著提前備貨效應消退，地緣政治風險持續
升高，下半年出口動能恐轉弱，經濟面臨修正壓力。

此外，關稅可能壓縮企業利潤，引發通膨疑慮與市場波動，消費信心同步下滑。第二季以來，
零售營收轉為負成長、房市交易低迷、新車掛牌數出現雙位數下滑，顯示內需動能趨緩。儘管近期
金融市場回穩，加上就業市場仍維持穩健，對消費形成一定支撐，但其對經濟成長的貢獻已不如前

幾年明顯。整體而言，儘管下半年動能趨緩，在上半年強勁表現挹注下，主計總處、央行及多家智
庫預測 2025 年全年經濟成長率仍有望維持在 3% 以上，呈現「前高後低」格局。然而，美國關稅

政策發展、各國央行貨幣政策走向、美國財政赤字惡化與中國經濟不確定性等風險，將對 2025 年
下半年至 2026 年台灣經濟表現形成壓力。

壹、 全球經濟情勢與展望 2.0%。其中，占國內生產毛額七成的個人消

費支出在第二季年增率從 2.7% 下降至 2.4%。
一、 川普政策頻繁調整，使美國經濟前 其中，商品消費年增率從 3.7% 降至 3.5%，

景籠罩在高度不確定性之中 服務消費從 2.3% 降至 1.9%。民間固定投資
年增率從 6.3% 大幅下滑至 -0.1%，主要由於
2025 年上半年，美國經濟表現較 2024 非住宅投資年增率由 3.7% 降至 3.2%，住宅投

年疲弱，前二季經濟成長率分別為 2.0% 和 資年減幅度擴大。政府消費和投資年增率亦同