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證券公會半年刊 第 6 期 亞洲資本市場發展之探索－印度 61

(National Stock Exchange of India, NSE)。

( 二 ) 孟買證券交易所 (BSE)

1. 印度證券市場是亞洲最古老的證券市場之一，最早可追溯到 18 世紀末東印度公司證券交
易，19 世紀 30 年代至 50 年代中期，印度經濟重鎮孟買逐漸形成了股票交易市場，但彼

時證券經紀商卻寥寥無幾，19 世紀 50 年代後期，一個由 22 名股票經紀人組成的非正式
團體開始在孟買市政廳對面的一棵榕樹下進行交易，1860 年，這一團體的證券經紀商增
至 60 家。在美國內戰爆發後歐洲對印度棉花的需求劇增，刺激了印度證券市場的成長，

證券經紀商進一步增加到 250 家，成立本地股票暨證券經紀人協會 (The Native Share and
Stockbrokers Association)，並於 1875 年成立孟買證券交易所。1956 年，印度政府根據證

券合同 ( 監管 ) 法 (Securities Contracts (Regulation) Act) 承認孟買證券交易所是印度首家
證券交易所。
2. 孟買證券交易所的股權結構，機構投資者占比較低，非機構投資者、尤其是個人投資者

占比較高，另有相當比例歸交易所會員及會員合夥人非公開持有。機構投資者持股占比
22.54%，非機構投資者持股占 47% ( 其中個人投資者占比 35.04%)，交易所交易主體與關

聯方持股 30.46%。孟買交易所的主要業務按照初級及次級市場進行分類，大部分業務與國
家證券交易所重疊，包含：證券、衍生性商品、債券等業務；截至 2023 年 12 月底，該證
交所共有 5,720 家上市公司，總市值約為 361.3 兆盧比 (4.31 兆美元 )，其 1986 年創立的

孟買敏感指數 (BSE SENSEX) 被認為是印度股市風向指標，此指數追蹤孟買證券交易所中
30 家最大且最具流動性公司的股價表現。

( 三 ) 國家證券交易所 (NSE)
1. 印度於 1992 年成立印度證券交易委員會 (SEBI)，實施註冊制改革後，1992 年 11 月成立
國家證券交易所，為印度第一家公司制證券交易所，於 1994 年正式開始營運。國家證券交

易所運用電子化、數位化技術全面提升了交易系統，整合了交易、結算和存託管理流程，
採用了全自動螢幕交易系統 NEAT，並對競價機制進行革新，並於 1996 年成立控股子公司

印度國家證券託管有限公司 (National Securities Depository Limited, NSDL)，實現了從交
易到結算的全面整合。
2. 國家證券交易所為公司法人，由印度主要金融機構持股，外資機構 (FII) 為國家交易所的主

要投資者之一。機構投資者持股占比 80.54%，非機構投資者持股僅占 19.46% ( 其中個人
投資者占比 1.63%)。國家交易所的主要業務包括五大類：證券、衍生性商品、債券、交易
資料產品與服務及指數服務；其中，證券業務範圍最廣，橫跨初級及次級市場；截至 2023

年 12 月底，共有 2,347 家上市公司，總市值約為 331.4 兆盧比 (3.98 兆美元 )，其創立於
1996 年的 NIFTY 50 指數，涵蓋了來自金融、能源、汽車、傳媒、電信等 14 個行業共 50

家印度最具代表性的上市公司，是印度股市和經濟走向的重要衡量標準。