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證券公會半年刊 第 6 期 2024 年臺灣經濟情勢及證券市場展望 09

應鏈斷裂，對全球經濟的影響也因而下滑。根 電子資訊業、汽車電子也將受到波及效應，因
據國際貨幣基金會的估計，中國大陸對全球經 此仍必須審慎觀察。東協國家中的泰國、馬來

濟成長的外溢效應高達 1 ／ 4 以上，一旦中國 西亞、印尼、越南、菲律賓等在美中科技戰
經濟下滑，各國經濟也會受到波及。 的供應鏈重整下將受惠，也是值得關注的國
家。不過，中國景氣的低迷也衝擊了東協、

三、地緣政治對全球經濟影響 臺灣、南韓的出口，不容輕忽。其次，韓國
的 DRAM 產業跌深反彈，臺灣的半導體產業
持續相當時間的以哈戰爭及紅海恐怖攻擊 在 AI、5G、物聯網、汽車電子化、AI 生成等

事件，勢必影響供應鏈及航運成本，以及油價 新新應用之下，晶圓代工、IC 設計、封測、AI
的攀升。另外，兩岸的緊張態勢，隨著賴總統 Server 等將帶來不少新的商機。

登上大位，隱隱然有升高的趨勢，這些發展都 另外有兩個國家值得長期的觀察，一個是
不利於通膨的下降；而通膨的僵固性也會影響 日本，另外一個是印度。在日本方面，由於美
美國的降息時程及全球經濟的動能。 國亟須日本的幫助來箝制中國，因此解封了日

本國防經費的限制。日本在 2027 年國防經費
伍、 證券市場展望：美國停止升息或 可達 11 兆日幣，相當於 2.5 兆新臺幣。這些

降息後熱錢的走向 國防經費的增加，勢對日本重工業大廠如三
菱、三井、住友、川崎等過去國防大廠轉為重
由於美國的大幅升息，將使利率拉至 5%， 工業廠商，必有重大的提升作用。同時，在原

在和各國利差擴大之下，各國的熱錢也紛紛流 材料、零組件需求增加之下，對日本的五大商
往美國。但隨著美國停止升息或開始降息，美 社也有加持的作用。加上日本信誓旦旦推動半
元將呈現貶值走勢，同時和各國利差縮小之 導體，日本的決策模式緩慢，不過，一旦決定

下，熱錢也會開始流出美國轉往各地。至於哪 要推動就會全力以赴，所以半導體及相關的周
些國家比較有機會接受這些熱錢？基本上熱錢 邊產業也會跟著蓬勃發展，而臺灣和日本的經
會流向經濟成長率比較高的國家，尤其是亞 濟處於互補性 ( 日本決策模式慢、臺灣決策有

洲、東南亞一帶。其次，各種金融商品投資報 彈性；日本家電、汽車、石化、國防工業表現
酬率在美元停止升息後的變化，也值得我們關 佳，臺灣者則在半導體、電子資訊業上有優

切，以下我們一一加以分析。 勢 )，對臺灣產業的未來發展，自然也是相對
有利。
一、國際熱錢的流向 在印度方面，蘋果執行長庫克日前在白宮

會見莫迪後，對外盛讚印度代表著「巨大的機
以成長率觀察，東協國家經濟成長率高於 會」。據報導，他在近期一次內部會議中，提

平均值，機會比較大。中國 2023 年雖然經濟 及印度近 20 次，驚訝地發現印度的潛力。不
成長率平均在 5% 之上，但出口低迷，內需別 少專家也都認為，當前的印度有點像大陸在
受限於房地產泡沫而呈現不振之勢，加上半導 2000 年代崛起時候的氣勢。而 2023 年以來，

體受制於美中科技戰的衝擊，使半導體相關的 印度股市在外資追捧下，市值超越英法，已躍